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2019-03-05 14:48:36 来源:广发期货
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国债期货低开高走,最终10年期债主力合约T1906涨0.23%,10年期国债活跃券收益率下行2bp左右。资金面延续宽松,隔夜利率重回到2%下方。虽然股市走强依旧在提升风险偏好,但是在资金面延续宽松的情况下,债市仍有部分支撑。基本面后续如果继续改善,债市将持续承压。全国人大会议今日开幕,目前市场已经进入“两会行情”,财政政策的走向至关重要。一方面,面对经济的惯性下滑,基建作为对冲的手段成效已经开始显现,要保证今年基建的平稳增长,在基建资金来源总体受限的情况下,国家预算资金明年有望扩大,叠加减税政策的制定和实施,财政赤字率有望破4%。2017年我国政府杠杆率仅为36.2%,但是远低于G20国家(84.5%)和发达经济体(102%),因此扩大赤字预算是可行的。但是另一方面,目前国家再三强调了政策不会“大水漫灌”,底线思维和对冲思维仍在,因此本次两会最大的风险点就在于是否会落实市场热议的“增值税”下调问题,目前国内宽信用正在开启,在国内外风险因素不断化解的背景下,两会期间是否会进一步推出大规模减税政策有待观察。如果减税政策延后发布,那么预期差或使得股市和工业品出现回调行情,对债市形成支撑。但是中长期来看,随着宽信用的不断推进,债市整体将继续承压

总体来说,虽然经济仍有惯性下滑压力,但考虑到宽信用的推进,猪肉价格上涨或带来通胀上行,因此期债在2019年或呈现先涨后跌的态势。短期来看,地方债需求较为旺盛,“两会”拉开帷幕,可能进一步改善基本面,对期债形成压制,前期空单可继续持有。

上证指数 最新: 2879.08 涨跌幅: -0.14%

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